年报18处错误的老板电器,尚能饭否

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视觉中国

文｜奇偶派

如果有公司在年报上出现了多达18处错误，这会是一家怎样的公司？

对投资者来说，连年报这样重要的报表都如此“糊弄”，该公司在投资领域或许难言可靠；对公司自身来说，年报都不仔细审核就往外发，流程和管理怕是多少有点“小公司”的问题。

然而，这家公司并非小企业和投资黑洞，而是大名鼎鼎的老板电器。作为多年来专注厨电单一领域，“小富即安”的家电公司，老板电器的业绩在几年前一直保持着两位数的高增长，一度受到市场热捧。

但年开始，老板电器连续两年利润都仅录得不足5%的低增长，其白马股的光环也逐渐消散。直到今年，老板电器终于交出了一份增长尚属可观的01年报，可与之相伴的，却是十年来公司首次净利下滑。

连续三年在关键指标上出现问题，加上震惊市场的年报18处错误。虽然“已知悉”的回复显得平静淡然，但人们并不难理解和感受到，老板电器在当下的些许惊慌。

曾经颇为安稳的老板电器，为何不再稳当？显露疲态的老板还能继续“小富即安”吗？我们试图通过以下三个问题来找到答案：

1.老板电器长期专注的厨电业务，目前经营状况如何？

.重要支撑点精装修“暴雷”，老板电器的新动力又在哪？

3.作为“高端品牌”，面对家电行业的激烈竞争，老板电器守得住吗？

小富即安的传统厨电，不好赚了？

如果要给老板电器贴上一个标签，“小富即安”应该是最热门的标签之一。

过去0余年里，任美的，海尔等白电巨头相互厮杀，海信、创维等黑电王者龙争虎斗，老板电器一直只专注厨房家电一个行当。虽然每年都能稳定盈利，却也让老板电器无论是营收规模还是整体市值上，都无法与上述多家综合家电公司相比。

选择专注厨电行业，缘起老板电器此前大举扩张的失败经历。

-年，当时吸油烟机销量领先国内的老板电器，曾自信地进军VCD，音响等其他领域。但在未获得市场认可的同时，反而令自己的吸油烟机销售额从最高峰的4亿余元大幅缩水到万元，行业占有率跌到十名开外，库存积压更是令其身处危机边缘。

有了惨痛的前车之鉴，老板电器在厨电领域“小富即安”的选择不难理解。-00年里，厨房家电也带给了老板电器丰厚的回报，其营收从1.3亿元一路增长至81.9亿元，净利润也从1.34亿增长到16.64亿元。

老板电器营收变化奇偶派制图

01年年报显示，如今老板电器倚重的厨房家电仍然是其重要的收入来源，其中吸油烟机和燃气灶为代表的传统厨电产品更是重中之重。01年老板电器营收.48亿，吸油烟机和燃气灶两大传统厨电产品就贡献了7.1%的营收。

只是，随着行业诸多因素的变化，帮助老板电器崛起的传统厨电们，似乎开始不太好赚了。

除了众所周知的01年净利润下滑19.7%之外，老板电器的01年报和0一季报显示，其01年毛利率创下近10年新低，为5.4%，过去1个月里，其毛利率更是进一步降低至51.5%。

从产品类别来看，老板电器吸油烟机和燃气灶两大产品毛利率都有所下降。吸油烟机的毛利率为53.7%，同比减少5.9%，燃气灶的毛利率为57%，同比减少.1%。

毛利率减少的重要原因是成本的大幅上涨，年报显示，01年老板电器在吸油烟机上的原材料成本从14.07亿元增加至19.9亿元，同比增加了37.1%，制造费用同比增加了58.5%；而燃气灶的原材料成本从7.3亿增加34.5%至9.8亿元，制造费用增加了63.4%。

老板电器传统厨电成本大增图/老板01年报

过去一年，受大环境影响，制造吸油烟机、燃气灶等产品的原材料铜、铝、不锈钢等价格均在上升。随着俄乌战争导致的原油价格上涨，上述厨电的另一重要原材料塑料的价格也将面临上涨。

在主营传统厨电产品面临成本增加问题的同时，销售厨电产品的过程中，老板电器的支出也从00年的1.47亿增加到了01年的4.54亿，销售人员亦从人增至人。

更值得注意的是老板电器所在的厨电行业大环境变化。据奥维云网数据显示，01年国内抽油烟机零售量规模为万台，同比下滑了6%；国内燃气灶整体零售量规模为万台，同比下滑9%，市场整体正呈现萎缩态势。

综合以上数据来看，由于产品原材料上涨，销售费用提升等原因，老板电器常年倚重的传统厨电产品，开始暴露出盈利能力相对疲软的问题。大环境的恶化，更让未来的传统厨电产品在盈利方面受到更大的考验。

另外，抽油烟机，燃气灶等厨电产品的使用周期为8-10年甚至更久，较长的更换周期，使得这类厨电产品的购买需求更多来源于城市化推动的新房，新住户的日常使用。

因此老板电器在01年报中表示，01年我国常住人口城镇化率达64.7%，相比发达国家80%的城镇化率还有较大成长空间。似乎还寄希望于城镇化率提升带来的地产工程等方面新需求，来抵消厨电产品本身毛利率下滑导致的盈利能力疲软问题。

但当厨电产品本身没了那么大的赚头，和地产合作工程就有了吗？

地产“暴雷”，再找什么要增长？

答案或许是没有，实际上，老板电器迎来十年净利润首降，正是“托了地产的福”。

01年报中，老板电器表示，因为部分精装修业务客户出现商业承兑汇票违约情况，01年公司计提坏账7.78亿元。在此前的快报中，老板电器透露，计提坏账中恒大集团及其成员企业占了约6.3亿元。

早在年，老板电器就已经入局地产工程市场，在过去十年里，老板电器见证了我国城镇化率从51.7%快速提升到64.7%，老板