吸油烟机行业研究报告行业集中度有望提升,

（报告出品方/作者：浙商证券，马莉）

1.吸油烟机进入成熟期，头部集中度有待提升

1.1.厨房场景空间容量巨大，烟灶步入稳定发展期

厨房场景空间容量巨大，未来仍有提升空间。1）在所有家电使用场景中，厨房场景容量最大。根据奥维云网数据，年中国家电市场厨房场景容量为2,亿元，相比其他使用场景（客厅、浴室、卧室、阳台）容量最大。2）烟灶已经进入稳定发展期，作为城镇生活的必需品，随着城镇化率和每百户保有量提升，烟灶市场规模仍有提升空间。根据奥维云网数据，年烟灶消费占整个厨房场景家电消费的18.95%，仅次于冰箱的30.96%。3）以洗碗机、蒸烤一体机为代表的厨电新兴品类步入快速发展期，带动家电厨房场景市场规模扩容。

吸油烟机产品步入成熟期，相比白电保有量仍有提升空间。吸油烟机进入稳步发展阶段，自年国家地产政策收紧，吸油烟机市场规模增速放缓。根据中怡康数据，年我国吸油烟机市场规模为亿元，18-20年CAGR为-5.50%，对比16-18年CAGR为3.27%。年我国吸油烟机城镇每百户保有量为82台，农村为29台，整体为59台。吸油烟机是城镇生活的必需品，对比需求刚性同样强的冰箱、洗衣机来看，我国吸油烟机城镇保有量仍有提升空间；农村做饭场景开放，对吸油烟机的需求刚性偏低，随着国家新农村建设和农村住房改造推进，以及政策管理农村地区有害气体排放，农村地区的吸油烟机保有量或可提升。

1.2.油烟机市场成长的逻辑：短期看竣工，长期看城市化和保有量提升

短期来看，地产竣工回暖拉动吸油烟机的终端销售。吸油烟机安装属性强，其市场规模增长与住宅交房、装修密切相关。在期房、现房模式下，厨电装修需求分别在竣工交付之后6个月、9个月内。根据国家统计局数据，21年1-9月我国住宅竣工面积同比增长24.4%。分单月看，21年6月、7月、8月住宅竣工面积分别同比增长63.22%、28.84%、29.60%，竣工面积的同比增长预计在吸油烟机销量上有所体现。

我们预计下半年地产竣工同比增幅可维持高位，利好吸油烟机销售。国家三道红线政策年1月起开始实行以限制地产商杠杆率，地产商将加速期房的竣工、交付，通过将合同负债/预收款结转为收入的方式降低负债率。

长期来看，城市化和保有率提升带动吸油烟机增长，我们预计年吸油烟机销量2,万台，20-25年CAGR为3.22%。

核心假设：

1）我们假设年以后，中国总人口数以0.5%的速度增长。由于我国家庭户均人口规模逐年降低，我们假设城市、农村户均人口每年减少0.1人；

2）根据人民大学国家发展战略研究室预测，我国到年城镇化率可达到70%，因此我们假设我国城市化率每年增长1.6pct，年城镇化率达71.7%；

3）自年以后，城镇吸油烟机每百户保有量每年增长2.4台，年百户保有量达到94.7台，接近一户一机的水平。随着国家新农村建设和农村住房改造推进，我们假设农村百户保有量每年增长4台，年百户保有量达到53台；

4）考虑到集成灶与吸油烟机互为替代品，年集成灶销量渗透率（分母为集成灶+吸油烟机）为11.4%。根据浙江美大预测数据，23-25年集成灶销量渗透率将达到25%-30%，因此我们假设年全国市场渗透率28.2%

1.3.烟机竞争格局分散，龙头优势正在兑现

对比白电，吸油烟机行业集中度偏低。1）根据产业在线数据，年吸油烟机行业销量CR4（老板、方太、美的、华帝）为52.05%，对比年冰箱、空调、洗衣机CR4为67.13%、84.87%、69.50%存在较大提升空间。2）高端厨电企业老板、方太是我国吸油烟机龙头企业，年老板、方天销额市占率分别为10.16%、9.16%，而长尾品牌的市场份额为35.04%。

产品技术壁垒低、头部企业错位竞争是现阶段吸油烟机行业集中度偏低的主要原因。吸油烟机产品的结构主要由主要有机壳、风道、风机、止回阀、集排油装置、照明装置、电源开关和电源线等构成，结构简单、生产难度不大。根据我们的测算，完整的吸油烟机产品共有21个五金零部件组成，产品结构相比冰箱、洗衣机等白电产品简单，且吸力、风量等性能容易被效仿。因此，长尾品牌更容易以低成本达到量产，导致吸油烟机市场腰尾部的同质化竞争严重。截至年末吸油烟机市场共有个品牌参与竞争，而参与市场竞争的白电品牌数量不超过个。

吸油烟机头部企业定位高端，错位竞争。不同于白电龙头海尔、美的大众化的品牌定位，油烟机头部企业老板、方太定位高端，主打高端消费人群，消费人群范围不及头部白电企业。年1-8月份老板、方太线下吸油烟机终端零售均价分别为4,、4,元，对比吸油烟机行业均价3,元，远高于行业均价。由于吸油烟机头部企业定位高端、错位竞争，导致吸油烟机行业集中度偏低。

纵观吸油烟机产业链，我们认为吸油烟机行业集中度会持续提升。

1）原材料端：有色金属价格上升推动烟机行业出清。截至年9月，铜现货结算价年涨幅为17.96%，铝现货结算价年涨幅为43.43%，长尾品牌难以应对有色金属大幅度上升，相对行业头部企业在产品涨价的话语权低。

2）产品端：头部烟机整机制造企业工业设计能力强大、技术领先提升用户体验、附加功能提升产品附加值，抬升吸油烟机产品壁垒。

3）渠道端：自年以来，厨电销售渠道越来越分散，头部企业有足够的研发能力在不同渠道布置品类，同时品牌力帮助其在各个渠道快速提升知名度。精装房和整装市场规模快速提升，头部厨电企业与头部地产商、橱柜公司、家装公司合作。下沉渠道线下零售网点分散，头部企业与电商合作，建立网点快速渗透。

4）需求端：吸油烟机存量市场抬头，替换需求更容易引发高端消费，利好老板、方太等高端烟机制造企业。消费需求升级主要体现在高端消费人群扩围、购置决策前置、烟机使用场景升级。

我们认为行业集中度提升帮助头部烟机制造企业跨越地产周期。1）地产销售面积同比下滑引发市场对未来2-3年吸油烟机销售的担忧，我们认为头部烟机市场份额持续提升减轻地产周期对吸油烟机销售的影响，从而跨越地产周期。2）根据我们的测算，假设烟机销量CR5每年提4.2pct，年达到75.63%，年Top5烟机企业的市场销量可达到2,万台，20-25年CAGR为12.4%。其中，老板、方太、美的、华帝、海尔20-25年吸油烟机销量CAGR分别为13.8%、13.9%、11.3%、5.5%、12.4%。

2.需求、决策、场景升级，把握烟机全新发展机遇

2.1.高端消费人群扩围，厨电用户消费需求升级

受益于消费升级，元以上高端吸油烟机销额占比提升。线下吸油烟机市场，H1期间-元价位段份额为21%，同比+4pct，-元价位段份额为7%，同比+4pct。我们预计在消费升级的情况下，高价位段份额占比会持续提升。

80、90后消费者开始成为厨电消费主力，对高端厨电的购买意愿更强烈。1）过去高端厨电机的用户画像是收入较高的、年龄在40-50岁的群体，现在高端厨电的消费主力成为步入30-40年龄段的80、90后。2）在互联网陪伴下长大的80、90后具有更广阔的的视野，且对于产品的功能也更为重视，愿意以高的价格换取产品更多的附加价值。3）60、70后的消费观念偏理性、注重产品的实际功用价值，对吸油烟机的定位和功能局限于“吸净油烟”，80、90后讲究个性化、享受型消费，愿意为吸油烟机的附加功能、升级功能支付相应的溢价。

相较于年，年的烟机用户更愿意考虑除价格、吸净效果以外的因素，品牌成为购买的主导因素。1）购买考量因素上，烟机消费者相比年更加重视除价格以外的因素。根据年数据分别有87%、70%的消费者将价格、功能作为购买吸油烟机的重要考虑因素，对比年数据，仅有接近30%的烟机消费者将价格列为重要因素，而品牌成为最主要的考量因素，符合新一代年轻消费者“注重商品符号价值”消费观念。2）消费者愿意为吸油烟机外观支付溢价。（报告来源：未来智库）

2.2.使用场景升级，催生高端烟机发展新机遇

厨房在消费者心中的定位发生转变催生厨房场景升级。1）中国消费者对饮食的要求显著提升，这主要体现在菜式多样化、食物美味兼顾营养、回归家庭饮食。2）厨房的角色和定位发生改变，厨房不再是单纯烹饪的空间，而是享受兴趣、家庭互动、朋友社交的空间。3）消费者对厨房整体的开放性、集成化、智能化提出了更高的要求

开放式厨房打开高性能吸油烟机的增长空间。1）年我国8m2以下的小型厨房占比为68%，小型厨房为主流，收纳空间有限。2）开放式厨房相对于传统厨房可以弱化厨房、餐厅、客厅间的功能分界，扩大可用面积，视觉上也更加开阔宽敞。3）开放式厨房的用户往往更注重餐厅厨房和住宅整体的协调统一，装修过程中强调美观，这样的厨房能够在用户烹饪及用餐时提供更舒适的环境和良好的交流氛围，增加互动性。4）开放式厨房正逐渐被更多用户接受，年中国开放式厨房在厨房装修中的比例为30%（头豹研究院），这一比例逐年上升。为了防止油烟扩散至其他房间，用户必须安装吸净率接近%、噪音低的中高端吸油烟机。

厨电集成的本质是功能多合一，头部厨电品牌获益。1）由于大部分家庭厨房面积小于8m2，且中国人饮食结构复杂、对设备和炊具的数量要求大，这导致多设备占用空间，引发消费者诉求与厨房环境之间的矛盾。因此，接近80%的消费者在购买厨电时会倾向于购买功能多合一的厨电产品。2）集成厨房电器要求企业前期有足够的多品类研发经验和工业设计能力整合不同的产品，因此客单价高，消费者更加倾向购买优质口碑的大品牌集成厨电。3）老板推出集成油烟机，整合吸油烟机、燃气灶和蒸烤一体机，节省居家空间；与传统集成灶不同，集成吸油烟机为上排烟，烟道与燃气管道分开，性能更加稳定、安全。同时，客单价2万元以上的方太集成烹饪中心年1-9月销售额同比增长%。

智能厨房社会需求大，安全监控、一键操作、设备联动是烟机智能化的发展方向。根据艾瑞咨询数据，30.1%的中国用户最期望厨房实现智能化，年智能厨电零售额占比23.9%，预计年将提升至41.2%。年智能厨电零售额同比增长52.3%，对比其他家电增长迅速（奥维云网）。2）以5G与AIoT技术为依托，物联网、AI和云计算技术进步为智能厨房提供技术基础，例如：AI芯片与嵌入式系统成熟研发、云功能细分化与交叉使用提升智能家居体验、5G商用提升智能家居通信传输效果，支持更多设备接入。物联网、AI和云计算三项技术串联，叠加设备智能化，实现家居互联。

目前支持预约、远程控制、云端菜谱的智能油烟机可以实现部分烹饪步骤的自动化，有效减轻烹饪过程中的劳累程度，提升烹饪的体验感。年已有63.3%、44.7%的智能厨房用户配置手机远程控制、烟灶联动功能（艾瑞咨询）。目前的智能烟机还不能满足消费者需求，有50.2%的消费者认为智能吸油烟机在智能化方面仍然有较大的提升空间，其中分别有52.9%的消费者期望智能油烟机在人机交互水平、统一厨房终端控制上有所提升。随着吸油烟机智能硬件、软件提升逐步满足消费者需求，智能吸油烟机的市场规模有更大提升空间。

2.3.厨电购买前置，品牌优势凸显

用户对厨电产品的信息获取呈现线上化、专业化趋势，从而催生消费决策前置化。1）用户线上阅读获取产品信息的习惯已经养成，用户通过线上资讯获取产品信息，主体是31-40岁年轻用户。根据巨量引擎数据，21年1月-10月抖音获取吸油烟机资讯的人群中，41.87%是31-40岁之间的人群，其次是24-30岁人群，占比26.69%。2）用户更期待获得专业真实的内容指导，分别有54%、52%、46%的消费者在购置家电时从专业设计师、家居达人短视频、家居从业者获取信息。3）线上海量信息+专业指导使得82%的消费者在进入消费渠道前就已经决定需要购买的产品（住小帮）。

大型厨电消费决策前置，烟机制造企业把握前端流量。1）家电企业加大在电商、社交媒体的投入，以抢先获得消费者

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